Очевидное и неприятное
Investing.com – Сегодня главным ньюсмейкером стал ЦБ, переплюнувший самые смелые ожидания, не говоря уже о несмелых. В результате повышения ключевой ставки сразу на 0,75 пп до 7,5% рубль соответственно окреп – к 19.00 МСК курс доллара снизился на 0,7 руб. до 70,4 руб.
Из-за укрепления рубля индекс МосБиржи очевидно оказался в проигрыше и по итогам дня снизился на 0,51%, хотя индекс РТС вырос на 0,53%. В то же время и там во второй половине дня наметился спад: от 1900 п. он опустился до 1878 п. Это соответствует динамике фьючерса на S&P 500, в это же время из позитива ушедшего в минус, и фьючерса на баррель Brent, с $85,56 подешевевшего до $84,7 – правда, позже оба начали восстанавливаться, но основные торги в России уже закончились.
По американскому рынку бьет плохая квартальная отчетность в IT-секторе. Глава ФРС Джером Пауэлл опять грозит скорым сокращением скупки облигаций и сохранением высокой инфляции на следующий год. И вышедшие сегодня предварительные данные по октябрьской деловой активности в Европе и США (PMI) не катастрофичны, но поводов для оптимизма не дают.
В России все хорошо. МИД напомнил, что не признает независимость Косово, но почему-то аргументировал этим требование оставить там российских дипломатов. На массовом уровне же упорядочиваются отношения с США: из-за закрытия консульств теперь россияне вместе с венесуэльцами, ливийцами, сомалийцами и другими официально причислены к «бездомным» (homeless) нациям. Для таких МИД США определяет рекомендованные пункты получения любых, в том числе дипломатических виз. В данном случае рекомендовано получать визы в Варшаве – если, конечно, с польской визой все в порядке.
Но нам нынче не до США, своих забот хватает. Ожидаемая инфляция, по данным ЦБ, достигла 13,6% годовых, и это вполне наблюдаемо, а наблюдаемая опять превысила 16% – что было ожидаемо. И пока идея бороться с помощью проверенного метода повышения ставок вовсе не делает победу над инфляцией гарантированной – поскольку ряд факторов в нынешнем случае российскому регулятору неподвластен. ЦБ не исключает повышения ставки в декабре еще на целый процентный пункт – то есть пока ситуация скорее раскручивается, ничего еще не закончилось.
Рынок госбумаг отреагировал нервно: с одной стороны, конечно, рост рублевых ставок укрепляет рубль, что должно бы поддержать рублевые инструменты. Но дальнейший рост ставок скорее перекроет эти выгоды. Сегодня индекс RGBI снизился на 0,82% – для долгового рынка это много – причем после публикации решения ЦБ угол падения резко вырос. И здесь есть другой риск, который приходится учитывать регулятору: распродажа на рынке ОФЗ, в свою очередь, может ударить по рублю – что ведет к риску удорожания импорта и нового витка инфляции.
Но пока рубль и рынок акций имеют больше шансов двинуться в разных направлениях. «Впечатления от сегодняшнего решения российского ЦБ несколько парадоксальны. Рынок уже готов к высокой инфляции в 2022 году, о росте ставок уже говорят Банк Англии и ЕЦБ. Рынки ищут страховки от инфляции. Но ожидание роста ставки на 100 бп – это очень высокая неопределенность для рынка, при этом ЦБ упорно держит ставку ниже инфляции. И сегодня председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что уже в следующем году инфляция пойдет на спад – что расходится с очень многими факторами и заявлениями других регуляторов. Сигнал от ЦБ слишком зашумлен, с июля и шаг повышения, и характер комментариев постоянно меняются. ЦБ также говорит, что не ждет замедления экономического роста, а в этом тоже есть сомнения. Мировые промышленные игроки могут перекладывать издержки в конечные цены, у наших компаний, с учетом регуляторного давления, таких возможностей гораздо меньше. Не говоря о коронавирусе, как проинфляционном факторе, не стоит забывать, что общепит и вся сфера услуг в локдауне. Банки имеют груз выданных дешевых кредитов, и пассивы для них теперь резко подорожают, – рассуждает директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг. – С учетом ожидания нейтральной ставки лишь к 2023 году, можно полагать, что мы попытались взять 1900 п. по РТС и провалились. Возможно, будут еще попытки, но, видимо, осеннее ралли закончилось, настала пора корректироваться. С рублем все несколько лучше. Сегодняшняя реакция рынка связана также и с налоговым периодом. Однако если ставка будет и дальше расти, то мы можем пробить уровень 70 руб. за доллар, а если нефть уйдет к $90 за баррель, то есть шанс углубиться и к 68-69 руб. Что касается ОФЗ, то, возможно, в ноябре нерезиденты переварят происходящее и опять обратят внимание на очень аппетитный дифференциал ставок между Россией и США. Поправка по полному запрету сделок с ОФЗ остается в проекте оборонного бюджета США. Но американская администрация говорит о намерении отойти от секторальных санкций в сторону точечных, согласованных с союзниками – и это противоречит внесенной в законопроект идее. Сюрпризы возможны, но пока особой жесткости не ожидается, и рынки этот фактор скорее игнорируют».
(Текст подготовил Даниил Желобанов)
Очевидное и неприятное 4
